시야지니♥

TSMC는 대만에서 설립된 반도체 기업으로 펩리스회사에서 반도체를 설계를 한 후 TSMC에게 반도체 설계도를 주면 TSMC가 반도체를 위탁 생산하는 사업 구조를 가지고 있다. 이러한 사업 구조를 파운드리라고 하는데 TSMC는 파운드리 분야에서 세계 1위 기업이다. 

파운드리 시장에 대한 글은 포스팅한 적이 있어 아래에 첨부합니다.

2020/12/28 - [지니의 주식과 투자 아이디어] - 핫한 파운드리 반도체 시장 - TSMC, 삼성전자, DB하이텍

TSMC 왜 좋은가?

 파운드리 시장 규모는 계속 커지고 있다. 애플, 마이크로소프트, 아마존, 구글과 같은 기업들이 예전에는 반도체 업체로 부터 반도체를 주문해서 사용했는데 지금은 자체 반도체 칩을 개발 하려고 하고 있다. 위의 빅테크 기업들이 자체 반도체 칩을 만든다면 높은 기술력의 파운드리 기술력을 요구하게 될 것이다. 대표적인 예로 애플이 자체 반도체 칩인 M1를 생산하고 TSMC에게 5나노 공정으로 주문했다. 파운드리 기업중에서 5나노 공정을 할 수 있는 기업은 TSMC와 삼성전자 밖에 없다. 삼성전자는 반도체를 생산하고 있어 팹리스 기업들이 파운드리를 주면 기술 유출의 문제도 있고 TSMC의 파운드리 기술력이 삼성전자보다 좋아서 팹리스 기업들이 TSMC를 더 선호할 수 밖에 없다. 

 TSMC는 파운드리 점유율 55.6%를 가지고 있고 삼성전자는 16.4%의 점유율을 가지고 있다. 반도체 생산 분야에서 top3는 TSMC, 삼성전자 파운드리 사업부, 인텔이었는데 최근 인텔이 7나노 공정을 2023년까지 미루겠다고 하여 사실상 파운드리 산업에서 도태되어 파운드리는 TSMC와 삼성전자의 2강 체재가 되었다. 빅테크 기업들의 반도체 파운드리는 5나노 이하로 할 가능성이 높은데 7나노에서 인텔이 도태됨으로 5나노 이하는 TSMC와 삼성전자가 가져가게 될 것이다. 위의 언급했던대로 팹리스 기업들은 파운드리에서 TSMC를 더 선호하므로 TSMC가 삼성전자보다 더 큰 수혜를 받게 될 것이다. 

TSMC vs 삼성전자

 삼성전자 파운드리 사업부는 TSMC를 맹추격중이라고는 하나 사실 삼성전자 파운드리 사업부가 좋아서 파운드리 물량을 주는 것보다는 TSMC가 주문 받는 모든 물량을 소화할 수가 없어 떡고물이 삼성전자에게 떨어졌다고 하는 것이 맞을 것이다. TSMC는 고객과 경쟁하지 않는다는 모토로 파운드리 이외에 다른 반도체 사업을 하지 않고 10나노 까지는 삼성전자 파운드리 사업부에게 기술력이 뒤쳐졌지만 10나노 이후인 지금은 TSMC가 삼성전자 보다 파운드리 기술력이 더 좋다. 

 또한, 주식 투자자의 입장에서 파운드리 산업에 투자하려면 TSMC에 하는 것이 더 낫다. 삼성 전자는 포트폴리오에 메모리 반도체, 가전, 휴대폰, 파운드리 등 여러 가지가 있어 삼성 전자 주가에 파운드리 사업부의 가치가 100% 반영되기 어렵다. 하지만, TSMC는 파운드리 사업만 하기 때문에 파운드리 산업의 전망과 호재 등이 삼성전자 파운드리 산업부보다 더 많이 반영된다. 

 올해 TSMC는 4분기 실적발표에서 반도체 설비 투자에 약27조~31조를 사용할 것이라 밝혔다. 이에 반해 삼성전자는 반도체에 35조를 투자하는데 그중에서 시스템반도체에 6조를 투자할 것이라고 발표했다. 삼성전자의 반도체 투자규모는 TSMC보다 많이 사용하지만 삼성전자는 파운드리만 하는 것이 아니기 때문에 투자규모에서 차이가 있을 수 밖에 없다. 또한 TSMC는 미국 애리조나에 공장을 증설하기로 했고 일본과 협업하여 일본에 공장을 세울 가능성이 있다는 뉴스도 있다. 

메모리 반도체 vs 비메모리 반도체

반도체는 크게 메모리 반도체, 비메모리 반도체로 나뉜다. 메모리 반도체는 정보를 저장하는 용도로 사용되는 반도체로 D램이 대표적인 메모리 반도체이다. 이 분야에서는 삼성전자, sk하이닉스, 마이크론 3개의 기업이 반독점하고 있다. 비메모리 반도체는 정보 처리를 목적으로 제작되는 반도체를 말한다. 비메모리에는 여러 분야가 있는데 cpu를 만드는 인텔, gpu를 만드는 엔디비아와 같은 기업 외에도 많은 비메모리 반도체가 있다. 시장 규모는 비메모리 반도체가 메모리 반도체보다 크다. 시장조사업체 IC 인사이츠에 따르면 올해 메모리 반도체의 시장규모는 1천105억달러를 차지하여 전체 반도체 시장규모의의 약 30%를 차지할 것으로 예측된다고 하였다. 

파운드리는 무엇인가?

반도체는 크게 설계와 생산으로 나뉜다. 설계만 하는 기업을 팹리스 기업이라고 하고 생산을 하는 기업을 파운드리 기업이라고 한다. 대표적인 팹리스 기업은 엔비디아, 퀄컴과 같은 기업들이 있고 대표적인 파운드리 기업은 TSMC, db하이텍 등이 있다.  파운드리 시장규모의 전망도 밝다. 아래는 옴니아가 파운드리 시장규모의 전망을 예측한 것이다.

개인적으로 파운드리 시장을 좋게 보는 것은 애플이 M1칩 생산을 발표하고 나서부터이다. M1칩은 애플이 자체 생산한 CPU칩으로 인텔의 CPU를 쓰지 않고 애플이 직접 설계한 것이다. 반도체의 설계에는 공장이 필요 없으나 애플은 M1칩을 어떻게 생산했을까? 파운드리 기업에게 위탁 생산을 맡긴 것이다. 반도체를 생산하는 공장을 짓는데 필요한 돈도 많고 기술력 차이, 오류가 나지 않는 파운드리 기업만의 노하우 등등이 팹리스 기업으로 하여금 자체 생산보다는 파운드리를 찾게 한다. 애플만 자체 반도체 설계에 나선 것이 아니다. 세계적인 기업인 마이크로소프트도 자체 서버용 프로세서를 개발 중이고 아마존도 인공지능 비서 '알렉사'의 컴퓨팅의 일부를 자체 맞춤 칩으로 교체했다. 전 세계 IT기업의 1, 2, 3등인 애플, 마이크로소프트, 아마존이 반도체 자체 설계에 나선 것이다. 마이크로소프트, 아마존이 칩을 설계한 다음 과연 자체 생산을 할까? 파운드리 기업에게 위탁 생산을 맞길 것이다.

파운드리 시장 점유율

시장조사업체인 트렌드포스에 따르면, 올해 4분기 반도체 파운드리 시장 점유율은 다음과 같다.

 TSMC가 시장 점유율의 반 이상을 차지하지만 삼성전자가 웃을 수 밖에 없는 상황으로 나가고 있다. 파운드리에서 기술력은 TSMC가 최고이고 그다음이 삼성이다. 삼성 이외의 기업들은 TSMC와 기술력으로 경쟁 자체가 안된다. TSMC의 기술력이 높은 것도 시장 점유율이 높은 것에 기여하지만 TSMC의 경영 철학도 한 몫한다. TSMC는 고객과 경쟁하지 않는다고 말하며 반도체 설계를 하지 않고 파운드리 생산만 한다. 

 현재 5나노 공정을 파운드리로 할 수 있는 기업은 TSMC와 삼성전자 말고 없다. 5 나노 공정에 대한 수요는 느는데 TSMC의 주문이 밀려있다면 기업들은 삼성전자에게 파운드리 물량을 일부 줄 수밖에 없다. 

 DB하이텍이 웃을 수 있는 이유는 미국의 중국 제재이다. 파운드리 시장의 4.3%를 차지하고 있는 SMIC는 중국의 반도체 파운드리 1위 기업이다.  미국은 SMIC를 무역 제재 명단에 추가했다. 미국의 제재가 계속된다면 SMIC의 물량을 다른 파운드리 기업이 나눠가지게 될 것이다.  DB하이텍은 지금도 물론 좋다. 1년 반 동안 공장 가동률이 100%에 공장 증설을 검토하고 있으며 파운드리 생산 단가 인상 소식도 있다. 2분기 실적을 기준으로 DB하이텍은 ROE가 30%이다. 이는 시장에서 DB하이텍이 가격 결정권을 가지고 있다는 뜻이다.

반도체의 파운드리 시장 전망은 좋을 것으로 예상되고 그 수혜주 중에서 DB하이텍이 톱픽이라고 생각한다. 삼성전자는 사업부가 여러개이기 때문에 시장 호황에 대한 주가의 반영이 DB하이텍에 비해 적을 수밖에 없다. 메모리 반도체가 호황일 때 sk하이닉스가 삼성전자보다 많이 오르는 것 또한 그 이유이다. TSMC 또한 실적도 좋고 ROE도 좋아 주가 전망이 밝다고 생각한다. 

*위 글에 나오는 종목에 대한 의견은 개인적인 의견이며 이 글은 위 종목들의 매수 추천 글이 아닙니다. 투자의 책임은 본인에게 있습니다.